2026년 7월 1일

오늘의 관점

오늘 펀드매니저가 기억할 한 문장은 이것이다 — “시장은 반도체를 판 게 아니라, 반도체가 만든 세상을 사기 시작했다.” 개장은 화려했다. 간밤 미국에서 다우가 사상 첫 5만2천선에 안착하고 필라델피아 반도체가 +3.9% 오른 데다, 장 시작 직전 발표된 6월 수출이 월간 최초로 1,000억 달러를 넘겼다는 소식에 코스피는 +1.4%(8,591p)로 급등 출발했다. 그런데 장중 삼성전자(−4%)·SK하이닉스(−3%대) 같은 대형 반도체가 무너지며 지수는 −2.01%(8,305.93p)로 반락 마감했다. 같은 시각 코스닥은 +1.40%로 올랐다.

이 엇갈림이 핵심이다. 6월 수출은 과거(반도체 슈퍼사이클의 실물 확인)를 말하고, 오늘 대형 반도체 매도는 미래(그 호황이 이미 주가에 얼마나 반영됐나)를 묻는다. 전략가들의 판정은 한결같다 — 이건 이탈이 아니라 비중조정이다. 대신·유안타는 “외국인이 6월에 48조 원을 순매도했는데도 코스피 외국인 지분율은 오히려 40%로 올랐다”며, 반기말 리밸런싱으로 상반기 200% 넘게 오른 반도체 한 점을 덜어내는 과정이라 봤다. 미래에셋의 오늘자 데일리 제목이 그대로 답이다 — “지수는 밀려도 종목은 오른다.”

그렇다면 판 돈은 어디로 갔나. 오늘 와이즈리포트 70건을 관통하는 건 ‘AI 인프라의 낙수’ 단일 테마다. ① MLCC 4차 사이클 — 삼성전기에 메리츠·NH·iM 세 곳이 목표가를 일제히 300만 원으로 올렸다(“AI 서버 MLCC 부족이 메모리式 가격 사이클을 만든다”). ② 후공정 기판·SOCAMM — 심텍·티엘비·해성디에스가 동행. ③ 전력·송전·전선 — 정부의 AI 데이터센터 550조 원(18.4GW) 청사진 + 대미 변압기 수출 +55%에 전력기기 6종이 실적·수주 상향 사이클, 대한전선은 국내 초고압직류송전(HVDC) 시장 첫 진입. ④ 현대차그룹 로봇 — 한화가 76p 리포트로 “상용화 병목은 AI가 아니라 하드웨어 양산성”이라며 완성차→부품→감속기 수혜 지도를 그렸다. ⑤ 건설 — 반도체 팹 투자가 초순수·배관·클린룸까지 낙수. 즉 시장은 ‘비싸진 1등 반도체’에서 ‘아직 싼, 반도체가 만드는 나머지’로 이동했다.

유일한 경계 신호는 신한증권이 76p 리포트에서 짚었다 — AI 자본지출(Capex)을 ‘쓰는 쪽’(빅테크 클라우드)의 현금흐름 의구심이다. 대형 클라우드 5곳의 선행 Capex가 1년 만에 두 배(3,300억→7,140억 달러)로 뛰어 잉여현금흐름이 사실상 제로가 됐다. 다만 신한도 ‘받는 쪽’(메모리·인프라)의 이익 귀속은 훼손되지 않았다며 국가 선호를 대만·한국·미국 순으로 뒀다(코스피 하반기 상단 11,000, 삼성증권은 12,600). 결론은 그래서 한 칸 더 나아간다 — 이 사이클을 끝낼 방아쇠는 ‘AI 수요’가 아니라 ‘빅테크의 현금흐름과 원화·미국 금리’다. 참고: 코스피 8,305.93(−2.01%)·코스닥 928.99(+1.40%)는 7/1 종가, 미국 지수는 간밤(6/30) 종가다. 개별 목표가·현재가는 각 리포트 기준(대부분 6/30 종가). 이날 와이즈 멀티카테고리 109건 중 가치순 70건을 선별해 69건을 직접 읽었다(한국투자증권 조선 1건은 다운로드 미지원으로 제외). 환율 약 1,550원으로 원화 환산.

시장·매크로

한 줄로 줄이면 ‘수출이라는 과거는 만점인데, 시장이라는 미래는 가격을 재는 중’이다. 6월 수출은 반도체를 빼고도 일평균 +37.5% 늘어 회복이 반도체 편중이 아님을 보여 줬고(한화증권 경제팀은 “연간 1조 달러도 가능”이라 봤다), 무역흑자는 월간 최초로 300억 달러를 넘겼다. 그런데도 원달러가 1,550원에 붙어 있는 건 유가 때문이 아니다 — 미·이란 긴장 완화로 WTI는 70달러 아래로 빠졌고 미 10년물 금리는 약 4.38%로 안정됐는데도 원화만 약세다. 한화증권 외환팀은 44p 리포트에서 “거래시간 24시간 개방으로 야간 변동성이 커졌다”며 하반기 환율 밴드를 ±120원으로 열어 뒀다.

그래서 오늘 매크로가 던진 질문은 명확하다. 실물(수출)은 반도체 슈퍼사이클을 확증했는데, 자금(외국인·환율)은 아직 한국을 온전히 사지 않는다. 이 간극을 메우는 방아쇠는 7월 초 미국 고용·물가, 그리고 삼성전자 잠정실적(7/7 전후)이다. 충당금을 반영하고도 2분기 영업이익 80조 원이 확인되면 ‘메모리 부족’ 서사가 숫자로 굳고, 외국인의 비중조정도 마무리 국면으로 접어들 공산이 크다.

산업·섹터

반도체·MLCC·기판 — “AI가 MLCC를 메모리처럼 바꾼다”

폭락의 진앙이었지만 오늘 반도체 콜은 모두 매수, 그것도 목표가 상향이 줄을 이었다. 대장 두 곳부터 밸류가 한 단계 올라갔다. 삼성전자(005930)는 교보 매수·목표 50만 원(직전 33만↑) — 2분기 영업이익을 80조 원(전년 대비 16배)으로 추정하며 “메모리 가격 급등이 출하량이 아닌 가격으로 외형을 끌어올린다”고 했다(KB는 목표 55만 원, 2년 누적 영업이익 922조 전망). SK하이닉스(000660)는 교보가 목표를 400만 원(직전 190만, +110%)으로 대폭 올렸다 — HBM 비중이 높아 2분기 영업이익률 76%, 7/10 미국 ADR 상장이 촉매다.

진짜 오늘의 주인공은 삼성전기(009150)였다. 메리츠·NH·iM 세 곳이 목표가를 일제히 300만 원(NH는 직전 170만에서 +76%, iM는 230만에서 +30%)으로 올렸다. 논지는 하나다 — MLCC가 AI 서버향 초소형·고용량 수요 폭발로 메모리 반도체처럼 가격 인상 사이클에 진입했다는 것. 6/30 단일 고객향 약 4,540억 원 규모 AI 서버용 MLCC 장기공급계약(LTA)이 그 신호탄이다. 27년 영업이익률은 20%로 올라선다. 이 흐름은 후공정 기판으로 번진다. 심텍(222800)은 대신 매수·목표 17만 원(↑)으로, SOCAMM2 양산 본격화로 ‘2H26 반도체 PCB 주도주’로 꼽혔다(2026F 영업이익 1,720억, 전년 119억의 14배). 같은 모듈기판의 티엘비(356860)는 교보 매수·목표 12만 원(유지)으로 SOCAMM·SSD 기판 고부가 비중이 이미 높고, 반도체 리드프레임(칩을 담는 금속 배선판)의 해성디에스(195870)는 교보 매수·목표 10만 원(유지)으로 5·6월 매출이 창사 최대를 넘었다(26F 영업이익 +109%). 소재의 대주전자재료(078600)는 NH가 실적보다 멀티플을 낮춰 목표를 15.3만 원(↓20만)으로 내렸지만 실리콘음극재·MLCC 첨가제에 더해 스페이스X 우주 데이터센터용 태양전지 페이스트 진입이 모멘텀이다. iM증권은 별도 코멘트에서 “한국 기판 업체들 너무 싸다”며 심텍·대덕전자의 밸류 리레이팅을 주장했다(국내 PER 평균 46배 vs 해외 85배).

전력·전선 — AI 데이터센터의 ‘전기’를 나르는 사람들

정부가 6/29 발표한 AI 데이터센터 550조 원(18.4GW) 청사진과 대미 변압기 수출 급증(10MVA 이상 변압기 대미 수출 +55%)이 전력기기 섹터를 실적·수주 상향 사이클로 밀어 넣었다. NH증권이 6종을 한 번에 커버하며 서열을 매겼다 — 톱픽은 LS ELECTRIC(010120)(매수·목표 32.5만 원, 26E 영업이익 +59%, 빅테크 데이터센터 배전 수주)과 HD현대일렉트릭(267260)(매수·목표 140만 원, 영업이익률 26%로 4사 중 최고, 북미 765kV 변압기). 효성중공업(298040)은 매수·목표 440만 원으로 초고압 송전에 집중해 2분기 영업이익 +77%, 산일전기(062040)는 매수·목표 33.2만 원으로 영업이익률 38%에 연료전지 1위 블룸에너지향 수주가 붙었다. 밸류 부담·지역 믹스를 반영해 LS에코에너지(229640)(매수·목표 9.5만 원↓, 베트남 전선·희토류)와 일진전기(103590)(매수·목표 11.8만 원↓, 초고압 케이블·변압기)는 목표가가 내렸지만 매수는 유지됐다.

전선에서 오늘 가장 강한 콜은 대한전선(001440)이었다. KB증권이 목표를 4.4만 원(직전 3.2만, +38%)으로 올렸다 — LS 계열이 독점하던 국내 HVDC 시장에 첫 진입(동해안-동서울 500kV 1,330억 수주)했고, 중고 포설선 인수로 해저케이블 시공 점유율이 56%로 뛴다 (단, 경쟁사와의 기술탈취 소송이 리스크). AI 데이터센터 전력의 인접 축으로 비나텍(126340)도 있다 — 삼성증권 커버(의견 미부여)로, 블룸에너지에 셀만 대던 데서 나아가 슈퍼커패시터 시스템을 직접 공급(412억 첫 수주)하며 밸류체인을 넓혔다. 하나증권은 유틸리티 관점에서 “1GW 데이터센터의 연간 전력사용량이 6.1TWh”라며 한국전력(015760·중립, 목표 4.5만 원)의 판매량 회복 경로를 짚었다.

로봇·자동차 — “상용화의 병목은 AI가 아니라 하드웨어”

한화증권이 76p 리포트로 로보틱스를 ‘기대→현실’ 단계로 재정의했다 — 휴머노이드 상용화의 병목은 두뇌(AI)가 아니라 몸(하드웨어 양산성)이고, 확인 포인트는 액추에이터 성능·기술 표준·대규모 공급망 셋이다. 현대차그룹(HMG)은 8월 RMAC 가동으로 양산개발을 본격화한다. 그룹주 전반이 수혜다 — 현대차(005380)는 한화 매수·목표 76만 원(유지)으로 하반기 신차 + 보스턴다이내믹스(BD) 지분 확대가 촉매, 기아(000270)는 그룹 최선호(매수·목표 29만 원, PER 6.6배·배당 5.1%로 저평가), 현대모비스(012330)는 로봇 ‘핵심 고리’(매수·목표 81만 원) —액추에이터 양산의 실질 주체다(2028년부터 5년 2.7조 원+). HL만도(204320)는 매수·목표 8.8만 원으로 북미 앨라배마 제조 인프라를 활용한 로봇 양산 역량, 로보티즈(108490)는 매수·목표 32만 원으로 액추에이터 전문사(LG전자와 우즈벡 500만 개 공장)다.

부품 국산화의 결정판은 IBK가 신규 커버한 에스비비테크(389500)다 — 매수·목표 7.5만 원으로, 일본이 과점하던 하모닉 정밀감속기를 국내 최초로 국산화했다. 감속기는 휴머노이드 한 대에 약 20개가 들어가며, 2028년 대량양산 진입이 관문이다(현재는 적자, 목표가는 미래 매출 기준 PSR로 산정).

건설·철강·상사 — 반도체 팹이 콘크리트로 낙수된다

신영증권은 18p 리포트로 “반도체 CAPEX가 대형 EPC뿐 아니라 초순수·배관·클린룸까지 건설 전반에 낙수된다”고 짚었다 (삼성·SK 반도체 투자 계획이 2,150조→3,586조로 확대). 직접 수혜로 GS건설(006360)은 하나 매수·목표 5.2만 원(직전 4.5만↑)으로 GS그룹 동해 2.4GW 데이터센터 수주 기대에 ‘강력 매수’를 받았다(1.2GW만 10조 원+). 반도체 팹 EPC의 삼성E&A(028050)는 한화 매수·목표 6.5만 원(↑6.3만)으로 그룹 캡티브(반도체) 매출 반등 + 사우디 수처리 수주가 근거다. 삼성물산(028260)은 신영 매수·목표 60만 원(유지)으로 하이테크 시공·정비사업 수주 상향과 삼성전자 지분가치를 담은 NAV 저평가가 포인트다. 철강의 현대제철(004020)은 신한이 목표를 4.4만 원(↓4.9만)으로 낮췄지만 2분기 실적 바닥 통과 + 데이터센터향 봉형강·미국 전기로가 방향성 전환 신호다(PBR 0.2배). 종합상사 LX인터내셔널(001120)은 신한 매수·목표 6.6만 원(유지)으로 석탄 강세·물류 회복에 니켈 광산 인수 기대까지(PBR 0.46배·배당 6.8%).

금융 — “거래대금 사상 최대인데 소외된 역설”

SK증권은 47p 리포트로 ‘증권주의 역설’을 진단했다 — 일평균 거래대금이 ETF 포함 140조 원대인데도 KRX 증권지수가 코스피를 56%p 밑돌았고, 반등의 열쇠는 거래대금 절대 수준이 아니라 DMA·ETF발 점유율 재편이라 봤다. 최선호는 한국금융지주(071050)(매수·목표 41만 원, ETF 점유율 도약·ROE 21.8%인데 PBR 0.8배). 은행은 주주환원이 이익체력을 가른다 — 하나금융지주(086790)는 대신 은행 최선호(매수·목표 14.3만 원, 총주주환원율 50% 조기 달성·PBR 0.72배), KB금융(105560)은 유안타가 목표를 22.5만 원(↑)으로 올리며 총환원율 54%, 우리금융지주(316140)는 대신 매수·목표 4.3만 원으로 배당수익률 5.6%, BNK금융지주(138930)는 매수·목표 2.6만 원으로 최대실적에 총환원율 45%인데 PBR 0.5배다. 보험에선 삼성화재(000810)가 NH가 목표를 91만 원(↑74만)으로 올렸다 — SOTP로 삼성전자 지분가치를 반영했고, 현대해상(001450)은 매수·목표 4.6만 원(유지)으로 PBR 0.47배에 배당 재개가 리레이팅 관문이다.

화장품·소비 — K-뷰티의 아마존 초강세, OEM은 고환율 수혜

신한증권은 24p 리포트로 “상반기 아마존에서 한국 인디뷰티가 일제히 순위 상승”이라며 미국 화장품 시장 내 한국 점유율을 약 8%로 추정했다. 채널이 아마존→미국 오프라인, 지역이 미국→유럽으로 넓어지는 게 핵심. ODM 업체 한국콜마(161890)는 교보 매수·목표 13만 원(유지)으로 2분기 영업이익 +32%에 미국 오프라인·유럽 확장이 다음 성장축이다. K-뷰티 역직구 플랫폼 실리콘투(257720)는 NH가 마진 병목을 반영해 목표를 4.8만 원(↓6만)으로 낮췄지만 유럽 매출 +67%로 사상 최대 실적(ROE 40%)이다. 소비 브랜드에선 미스토홀딩스(081660)(옛 휠라홀딩스)가 NH 매수·목표 6.1만 원(유지)으로 자회사 아쿠쉬네트 지분가치만 5조 원 이상(배당 4.8%)이다. 의류 OEM은 고환율 수혜다 — 영원무역(111770)은 대신 매수·목표 14만 원(유지)으로 아크테릭스 등 고객 성장에 PER 5~6배 극저평가, 한세실업(105630)은 목표가가 1.2만 원(↓1.4만)으로 낮아졌지만 배당수익률 7.5%가 하방을 받친다.

바이오·게임·인터넷·기타 — 개별 모멘텀의 자리

바이오 대장 삼성바이오로직스(207940)는 신한이 5월 파업發 매출 이연을 반영해 목표를 180만 원(↓190만)으로 낮췄지만 미국 록빌 공장 가동·6공장 연내 착공이 성장축이다(2분기 매출 +30%). 중소형에선 웨어러블 심전도 씨어스(458870)가 DB 매수·목표 5.7만 원(유지)으로 미국 FDA 승인 획득에 미국 매출 개시가 임박(2026E 영업이익률 43%), 세포치료제 에스바이오메딕스(304360)는 파킨슨병 임상 24개월 데이터가 긍정적(의견 미부여), 치과 3D프린팅 소재 그래피(318060)는 상상인이 목표를 4만 원(↓6.2만)으로 낮췄지만 하반기 투명교정 소재 매출 실증이 관건이다. 게임의 크래프톤(259960)은 다올 매수·목표 39만 원(유지)으로 PUBG 재성장 + 〈서브노티카2〉 400만 장에 2분기 영업이익률 32%, 인터넷의 NAVER(035420)는 한화 매수·목표 30만 원(유지)으로 3분기까지 마진 압박이나 생성형 AI 수익화가 트리거다. 2차전지 에코프로비엠(247540)은 DS 매수·목표 30만 원(유지)으로 1.2조 원 유상증자(탈중국 니켈 제련소 확보)의 희석률이 약 10%로 제한적이라 봤다(2Q27 가동이 관문). 소프트웨어 인스피언(465480)은 SAP 통합(EAI) 국내 1위로 2027년 구형 시스템 지원 종료가 강제 수요를 만들고(PER 8.2배), 단체급식 현대그린푸드(453340)는 밸류업 조기 이행에도 PBR 0.64배로 재평가 여지가 남았다(둘 다 한국IR협의회 분석).

깊게 읽을 리포트

주목 종목

오늘 개별 기업 리포트가 나온 종목 중 강한 콜(목표가 상향·신규 커버리지·이벤트 드리븐·커버 종목)을 앞세워 추렸다. 섹터별 전수 흐름과 나머지 종목은 위 ‘산업·섹터’에 담았다.

주목 공시

당일 DART 주요공시(전체 537건) 중 자본·계약 이벤트를 추렸다. 단일 공급계약 금액은 구조화 데이터가 없어 정성으로 정리한다. 시장을 흔든 삼성전기 MLCC 계약·에코프로비엠 유상증자는 6/30자 공시로, 위 ‘주목 종목·산업’에서 다뤘다.

한 줄 정리

수출(과거)은 만점인데 시장(미래)은 가격을 재는 중 — 오늘 시장은 반도체를 판 게 아니라, 반도체가 만든 세상을 사기 시작했다. 6월 수출 첫 1,000억 달러로 슈퍼사이클이 실물로 확인됐지만 대형 반도체는 차익실현으로 코스피를 −2% 끌어내렸고, 그 돈은 코스닥(+1.4%)과 셀사이드가 일제히 가리킨 ‘AI 인프라 낙수’(MLCC·기판·전력·전선· 로봇·건설)로 옮겨 갔다. 외국인 순매도는 이탈이 아닌 비중조정이고, 하반기 강세장 뷰는 유효하다(코스피 상단 11,000~12,600).

• 내일 볼 것 ① — 삼성전자 2분기 잠정실적(7/7 전후). 충당금 반영에도 영업이익 80조가 확인되면 ‘메모리 부족’ 서사가 숫자로 굳고 외국인 비중조정도 마무리 국면으로.
• 볼 것 ② — 원달러(1,550원)와 외국인 수급. 실물은 만점인데 자금이 아직 한국을 온전히 사지 않는 간극이 메워지는지 — 7월 초 미국 고용·물가가 1차 가늠자.
• 볼 것 ③ — AI 인프라 순환매의 ‘발표→수주’ 전환. 전력기기·건설·기판의 실제 수주 공시(오늘 삼성E&A·조선처럼)가 이어지는지가 순환매 지속의 열쇠다.