2026년 9월 21일

오늘의 관점

코스피는 전 거래일 대비 113.49포인트(+1.65%) 오른 7,007.72에, 코스닥은 9.15포인트 (+1.11%) 오른 836.27에 마감했다. 코스피는 개인(-2조 9,869억 원)과 외국인(-1,698억 원)이 함께 팔았는데도 기관 홀로 1조 4,982억 원을 사들이며 지수를 밀어올렸다. 오늘 하루를 관통하는 흐름은 두 축이다. AI 데이터센터 투자가 전력망과 건설사 수주를 거쳐 반도체 후공정까지, 밸류체인 전체를 다시 그리는 하나의 재평가로 번지고 있다.

첫째 축은 전력망이다. 핀릿은 오늘 하루에만 HD현대일렉트릭·효성중공업·LS ELECTRIC·일진전기·대한전선·산일전기 6개 전력기기 종목을 개별 리포트 5건과 56쪽짜리 산업 심층 리포트로 묶어 냈다. 글로벌 데이터센터 전력소비가 2025년 485TWh에서 2030년 950TWh로 거의 두 배로 느는데, 전력망 건설에는 5~15년이 걸리는 반면 데이터센터 개발은 1~3년이면 끝나 구조적 병목이 생긴다는 게 핵심 논지다. 전세계에서 계통접속을 기다리는 프로젝트만 2,500GW를 넘는다. 6종목 모두 목표가를 제시하지 않는 Not Rated지만, 수주잔고와 증설 투자액은 매우 구체적이다. 같은 날 유안타증권은 삼성물산·DL이앤씨· GS건설·대우건설 4곳에 나란히 건설업 신규 커버리지를 열며 매수 의견을 냈다. 건설사들의 수주 축이 이제 주택이 아니라 원전 EPC와 데이터센터 시공으로 넘어갔다는 뜻이다.

둘째 축은 반도체 후공정과 기판이다. 메리츠증권은 LG이노텍의 목표가를 100만 원으로 16.7% 낮췄는데, 통상 목표가가 이 정도 큰 폭으로 깎이면 주가도 함께 눌리는 게 수순이다. 그런데 LG이노텍은 주가가 그보다 더 미리 빠져 있어, 오히려 상승여력이 88%까지 벌어졌다. 카메라모듈은 원화 강세로 흔들렸지만 기판(FC-BGA) 사업은 판가 인상과 PC용 CPU향 신규 진입으로 순풍을 타고 있어서다. 같은 날 iM증권은 반도체 후공정 검사장비 업체 인텍플러스를 신규 커버리지로 열며 2027년 영업이익이 12배 넘게 늘어난 732억 원 (+1,142%yoy)에 이른다고 추정했고, 해성디에스는 리드프레임 증설과 패키지기판 흑자 전환에 힘입어 목표가가 올랐다. 이 아래 산업별 세부 흐름은 대부분 이 두 축 위에서 개별 적으로 움직인 재료들이다.

기준: 지수·수급은 9/21 정규장 잠정치, 미국 지표는 9/18(현지시간) 마감 기준이다. 개별 종목 목표주가는 각 리포트 발간일(9/21) 직전 목표가 대비 변경분이다. 이날 발간된 증권사 리포트 45건 중 투자 가치순으로 44건을 직접 읽었다. VKOSPI·신용융자잔고·예탁금· 공매도대금은 이번 회차 미수집이다.

시장·매크로

기관 홀로 사며 코스피 7,000선을 다시 세웠다

코스피에서 개인은 2조 9,869억 원(잠정), 외국인은 1,698억 원(잠정)을 순매도했다. 그런데 기관 홀로 1조 4,982억 원을 순매수하며 지수를 끌어올렸다. 프로그램 매매는 오히려 4,640억 원 순매도(비차익 -5,923억 원)였다. 상승 종목은 310개, 하락 종목은 552개로 숫자상으로는 하락 종목이 훨씬 많았다. 삼성전자(+4.41%)·삼성전자우(+5.56%) 같은 대형주에 기관 자금이 집중되며 지수를 끌어올린, 전형적인 대형주 쏠림 랠리였다는 뜻이다. 코스닥은 반대로 움직였다. 거래대금 7.31조 원 가운데 개인이 1,407억 원을 순매수하며 지수를 지켰고, 외국인(-985억 원)과 기관(-290억 원)은 팔았다. 코스닥도 상승 628개, 하락 1,023개로 내림 종목이 더 많았다.

간밤 미국은 반도체가 웃었고 금리는 다시 5% 턱밑으로 올랐다

다우(-0.18%)·S&P500(+0.17%)·나스닥(+0.40%)은 혼조였지만, 반도체 대형주가 몰린 SOX는 2.78% 급등했다. 변동성 지수 VIX는 14.81로 4.08% 내려 시장의 경계감이 다소 누그러졌다. 그런데 미 국채 10년물 금리는 4.996%로 0.049%포인트 오르며 다시 5%에 바짝 다가섰다. 국제유가(WTI)는 100.30달러로 1.58% 내렸다. 상상인증권은 이번 주 경제 노트에서 미국 8월 소매판매가 시장 예상을 웃돈 +1.2%를 기록했고, 9월 FOMC가 기준금리를 25bp 올리면서도 2026~2027년 성장률 전망은 오히려 상향했다고 확인했다. 금리를 올리면서도 성장을 낙관하는 매파적 조합이라, 10년물이 쉽게 꺾이지 않는 배경이라는 설명이다. 원/달러 환율은 오전 1,387.3원에서 출발해 엔화 강세 동조화와 수출업체 네고 물량에 밀려 1,381.0원(전일 대비 2.3원 하락)으로 마감했다.

VKOSPI·신용융자잔고·예탁금·공매도대금은 이번 회차 미수집이다.

산업·섹터

반도체 후공정·기판, 목표가로 밸류체인이 통째로 확인됐다

메리츠증권은 LG이노텍(011070, 매수, 목표 100만 원, 직전 120만 원에서 -16.7%)의 3분기 영업이익을 1,501억 원(-26.3%yoy, 컨센서스 대비 -51.8%)으로 크게 낮췄다. 카메라모듈이 원화 강세로 수익성 부담을 겪어서다. 통상 목표가가 이렇게 큰 폭으로 깎이면 주가도 함께 내려앉는 게 수순이다. 그런데 LG이노텍은 주가가 그보다 먼저, 더 크게 빠져 있어 상승여력 이 오히려 88%까지 벌어졌다. 기판(FC-BGA) 사업이 판가 인상과 PC CPU향 신규 진입으로 순풍을 타고 있고, 2032년까지 장기 공급계약도 논의 중이라는 게 반전의 근거다. 같은 클러스터에서 해성디에스(195870, 매수 유지, 목표 77,000원, 27년 이익 추정 12.9% 상향 반영해 상향)는 3분기 매출이 2,502억 원(+40.1%yoy), 영업이익이 345억 원(+114.1%yoy)으로 컨센서스를 웃돌았다. 리드프레임 증설과 중국 OSAT향 데이터센터 수요로 사상 최대 매출을 냈고, 패키지기판 사업은 국내 대형 고객사 수주 납품 개시와 중국 고객사 판가 인상에 힘입어 3개 분기 만에 흑자로 돌아섰다. 인텍플러스 (064290, 매수 신규, 목표 84,000원, 상승여력 79.5%)는 반도체 후공정 검사장비 업체로, 2026년 흑자전환(매출 1,067억 원, 영업이익 59억 원)에 이어 2027년 영업이익이 12배 넘게 늘어난 732억 원(+1,142%yoy)에 이를 것으로 추정됐다. AI용 CoWoS와 FC-BGA 퀄테스트 통과가 이 반전의 발판이다.

같은 흐름은 오늘 검색상위에서도 확인됐다. 미국 반도체주 강세가 국내 후공정·장비주로 번지며 하나마이크론이 14% 넘게 올라 4만 4,000원대에 거래됐고, SFA반도체·와이씨·원익 IPS 등 후공정·장비주가 동반 강세를 보였다. 메모리 가격 반등 기대와 설비투자 확대 전망이 매수세를 끌어들였다는 게 뉴스로 확인된 배경이다. 다만 이 종목들은 오늘 발간된 증권사 리포트 대상은 아니라, 급등 배경을 뉴스로만 확인했다는 점은 감안해서 볼 필요가 있다.

전력망 인프라, 핀릿 혼자 여섯 종목을 한 번에 그렸다

핀릿은 56쪽짜리 산업 심층 리포트에서 AI 랙당 전력밀도가 2020~2025년 사이 11배 뛰었고 최신 AI 랙은 100kW를 넘어섰다고 짚었다. 차세대 전력구조로는 800VDC가 부상 중이며, 글로벌 송배전기기 시장은 2026년 5,751.9억 달러(약 794조 원)에서 2031년 8,131.6억 달러(약 1,123조 원)로 연평균 7.17% 성장할 것으로 추정했다. HD현대 일렉트릭(267260, Not Rated)은 2026년 6월 말 수주잔고가 매출의 약 3배인 12조 3,105억 원에 달하며, 울산·미국 알라바마 2개 공장에 총 7,682억 원을 투자해 증설 중이다. 효성 중공업(298040, Not Rated)은 이 리포트 안에서만 다뤄졌는데, 2026년 2월 미국 유틸리티 향 765kV 초고압변압기·리액터 7,870억 원에 이어 9월에는 미국 빅테크向 초고압변압기 3,865억 원을 추가 수주했다. LS ELECTRIC(010120, Not Rated)은 2분기 매출 1조 5,770억 원(+32.2%yoy)으로 분기 최대 실적을 냈고, 연간 신규수주 목표를 4조 원에서 6조~6.5조 원으로 상향했다. 일진전기(103590, Not Rated)는 중전기 매출 비중이 28.6%에 그치지만 영업이익의 67.2%를 이 부문이 담당하는 고마진 구조로 바뀌었고, 대한전선(001440, Not Rated)은 수주잔고가 사상 처음 4조 원을 넘었다. 산일전기(062040, Not Rated)는 상반기 매출의 87%가 미국향이었고, 부채비율은 14%로 재무가 매우 건전하다. 6종목 모두 목표가는 없지만, 밸류에이션 비교에서 LS ELECTRIC이 12개월 선행 주가수익비율 41.9배로 글로벌 피어 (Schneider·Eaton·ABB) 대비 가장 큰 프리미엄을 받고 있고, 일진전기는 16.7배에 자기자본 이익률 25.4%로 상대적으로 저평가돼 있다는 게 핀릿의 비교다.

건설사들의 수주 축이 원전과 데이터센터로 넘어갔다

유안타증권은 삼성물산·DL이앤씨·GS건설·대우건설 4곳에 하루에 건설업 신규 커버리지를 열며 전부 매수 의견을 냈다. 삼성물산(028260, 매수 신규, 목표 510,000원, 상승여력 45%) 은 SOTP 방식으로 83.2조 원(영업가치 11.6조 원과 삼성전자 지분 등 자회사가치 70.8조 원의 합에서 순차입을 뺀 값)의 가치를 인정받았다. 건설 부문에서 하이테크 수주가 상반기에만 6.4조 원으로 연간 목표(6.8조 원)의 94%를 조기 달성했고, 루마니아 대형 원전 시공사 선정이 4분기 안으로 임박했다. DL이앤씨(375500, 매수 신규, 목표 108,000원, 상승여력 24%)는 주택 원가율이 2분기 76.7%(전년 대비 -10.5%포인트)로 급개선 됐고, 하반기 데이터센터 2조 원과 플랜트 2.5조 원 수주를 기대하고 있다. GS건설(006360, 매수 신규, 목표 45,000원, 상승여력 22%)은 현재 고양·파주·세종에서 약 200MW를 시공 중인 데이터센터 전통 강자로, 그룹 강원 동해 데이터센터(총 2.4GW) 배분 물량이 구체화 되면 밸류에이션 상향 요인이 된다는 평가다. 대우건설(047040, 매수 신규, 목표 24,000원, 상승여력 27%)은 주택·건축 매출총이익률이 1H26 21.2%로 2025년(11.6%) 대비 거의 두 배로 개선됐고, 신규수주 가이던스를 18조 원에서 27조 원(+50%)으로 대폭 올렸다. 체코 두코바니 원전, 파푸아뉴기니 LNG, 나이지리아 비료공장이 그 근거다. 대우건설은 오늘 단일판매· 공급계약체결 공시도 함께 냈다(금액 미확인).

KB증권은 삼성E&A(028050, 매수, 목표 73,000원, 직전 71,000원에서 +2.8%)를 업종 최선호주로 유지했다. 연 최소 16.5조 원의 수주 능력을 갖췄고, Honeywell과 LNG 모듈 패키지에서 협력 중이다. 현대건설(000720, 매수 유지, 목표 170,000원)도 최선호주로, 원전 소형모듈원자로(SMR) 테라파워 나트륨냉각로 8기의 EPC 우선협상권을 8월 18일 확보한 게 핵심 촉매다. 신한투자증권의 건설 주간 자료에 따르면 현대건설은 8월 누적 수주 10.1조 원으로 업계 1위(연간 목표 12조 원), 삼성물산이 7.3조 원으로 2위, 삼성E&A는 사우디 SABIC SAN-7 비료플랜트(35억 달러, 약 4.7조 원) 수주로 상반기 수주와 합산해 12.3조 원을 달성하며 연간 목표(12조 원)를 이미 넘어섰다. 신영 증권은 12차 전력수급기본계획 논의를 바탕으로, 국내 석탄발전소 60기(39.5GW)가 2040년 까지 전량 퇴출되는 경로에서 LNG·양수 전환과 SMR·BESS 전환이라는 이중 수주 기회가 건설사에 생긴다고 진단했다.

AI 클라우드는 이번에도 네이버가 가장 크게 움직였다

NAVER(035420, 매수 유지, 목표 330,000원, 상승여력 66.9%)는 네오클라우드(AI Factory) 사업이 오늘의 핵심 논지였다고 메리츠증권이 밝혔다. 엔비디아로부터 10억 달러 유상증자 (10월 30일 납입 예정)를 받았고, 브룩필드로부터는 최대 90억 달러 투자를 유치했다. 2027년에는 GPUaaS 매출이 처음으로 1조 원을 넘어설 것으로 전망됐다.

소비재와 항공은 각자의 이유로 숫자가 좋았다

유안타증권은 카자흐스탄 현지 탐방에서 KT&G(033780, 매수 유지, 목표 250,000원, 상승여력 45%)의 현지 점유율이 2022년 5.1%에서 2025년 9.6%로 오르며 영국계 BAT를 제치고 현지 3위에 올랐다고 확인했다. 카자흐 궐련시장 전체는 2021~2025년 13% 줄었지만, KT&G가 강점을 가진 100mm 초슬림 담배는 오히려 20.6% 성장하고 있어서다. 카자흐 공장은 2025년 3월 상업생산을 시작했고, 2026년 예상 생산량은 33억 개비다. 롯데웰푸드(280360, 매수 유지, 목표 200,000원, 직전 170,000원에서 +17.6%)는 인도(상반기 매출 +28%)와 카자흐 스탄(현지법인 LOTTE Rakhat) 해외 사업이 재조명 포인트였다. 카자흐 법인은 코코아 투입 원가가 2025년 1월 톤당 10,710달러에서 2026년 3월 3,241달러로 급락하며, 매출총이익률이 1분기 14.1%에서 2분기 22.3%로 급반등했다. 대한항공(003490, 매수 유지, 목표 40,000원, 상승여력 36.5%)은 3분기 별도 매출이 5.0조 원(+25.3%yoy), 영업이익이 5,166억 원 (+37.3%yoy)으로 컨센서스를 5% 웃돌 것으로 추정됐다. 유류비 부담을 여객·화물 수요가 상쇄했고, 아시아나 합병이 12월 16일 완료되면 2027년부터 운임 격차 해소로 연 3,000억 ~4,000억 원의 영업이익 증가 시너지가 본격화될 전망이다. 한화솔루션(009830, 매수 유지, 목표 43,000원)은 3분기 영업이익이 2,061억 원으로 컨센서스에 부합할 전망인 가운데, 미국의 Section232 시행(12월 4일)으로 미국 태양광 모듈 가격이 20센트 중후반에서 38센트 이상으로 오를 것으로 예상돼 신재생 부문에 우호적이다.

바이오와 특수상황은 임상·자산가치로 판단해야 한다

IBK투자증권은 알테오젠(196170, 매수 신규, 목표 400,000원, 상승여력 57.8%)의 SC(피하주사) 플랫폼과 키트루다 로열티를 근거로 SOTP 가치 27.66조 원을 제시했다. 글로벌 제약사들의 SC 플랫폼 도입 경쟁이 이 전망의 트리거다. 키움증권은 휴젤(145020, 매수 유지, 목표 300,000원, 직전 430,000원에서 -30.2%)의 목표가를 큰 폭으로 낮췄다. 기존 유통사를 위탁판매 구조로 전환하고 미국 현지 재고를 재매입하는 과정에서 3분기 영업이익이 399억 원(-15.8%yoy)으로 기계적으로 줄어들어서다. 다만 2028년 장기 목표(매출 9,000억 원, 미국 톡신 점유율 14%)는 그대로 유지됐고, 중국 파트너사의 보툴리눔톡신 제품은 현지 점유율 22%로 2위까지 올라왔다. 한국IR협의회는 네오오토(212560, 등급 없음)가 2027년 2월 오토인더스트리를 완전 자회사로 편입하며 로봇용 감속기 시장에 신규 진출한다고 정리했다. 현대차그룹 보스턴다이내믹스의 로봇 '아틀라스' 양산이 중장기 기회지만, 현대차그룹 의존도가 88%에 달해 집중 리스크도 함께 짚었다. 코넥트는 덕우전자 (263600, Not Rated)에 대해, 매각 예정 자산과 관계기업 지분(와이투솔루션 28.44%) 평가 액을 합치면 609.4억 원으로 시가총액(580억 원)의 105%에 이른다는 자산가치 논리를 제시했다. 다만 순차입금이 749억 원으로 시가총액을 웃돌고, 1년 내 만기가 560.5억 원인 반면 현금은 91.8억 원뿐이라는 재무 리스크도 함께 밝혔다. 밸류파인더는 아리바이오홀딩스 (290690, Not Rated)의 경구용 알츠하이머 치료제 AR1001 임상 3상 결과가 13개국 1,535명을 대상으로 2026년 10~11월 발표될 예정이라고 전했다. 중국 푸싱제약과의 7조 원 규모 판권 계약을 포함해 글로벌 파이프라인 가치를 11조 원으로 추정했지만, 최대주주 지분율이 8.9%로 낮고 희석 가능 주식이 34.5%에 달하는 오버행 부담도 함께 확인됐다.

검색상위 급등은 세 갈래에서 원인이 확인됐다

코스닥 상장 첫날을 맞은 네오사피엔스는 공모가(1만 원)의 3배를 넘는 수준까지 뛰며 종가 기준 269% 상승으로 마감했다. 공모가가 희망밴드 하단에도 못 미친 채 확정됐던 종목인데, 청약경쟁률 1,047대 1과 증거금 2.6조 원이 몰렸던 수요가 상장일 매수세로 그대로 이어졌다는 설명이다. 미국 반도체주 강세가 번진 후공정·소부장주 랠리도 이어졌다. 하나마이크론이 14% 넘게 올랐고, SFA반도체·와이씨·원익IPS 등도 동반 강세를 보였다. 메모리 가격 반등 기대와 설비투자 확대 전망이 매수세를 끌어들였다는 게 뉴스로 확인된 배경이다. 헬스테크 쪽에서는 미국 시사주간지 TIME이 9월 18일 발표한 '2026 세계 최고 헬스테크 기업' 명단에서 진단 부문에 이름을 올린 루닛과, 국내 의료기기·웨어러블 부문 유일하게 선정된 스카이랩스가 동반 반등했다. 스카이랩스는 9월 8일 상장한 지 2주 된 종목으로, 상장 초기 변동성이 큰 구간에서 이번 선정 소식이 상한가 수준(+29.89%)의 움직임으로 이어졌다. 세 갈래 모두 오늘 발간된 증권사 리포트 대상은 아니라, 뉴스로만 확인했다는 점은 감안해서 볼 필요가 있다.

깊게 읽을 리포트

이날 발간된 증권사 리포트 45건 중 투자 가치순으로 44건을 직접 읽었다. 그중 오늘 흐름을 이해하는 데 가장 도움이 되는 여섯 건.

주목 종목

오늘 개별 기업 리포트가 나온 종목 26곳 전부. 신규 커버리지·목표가 상향을 위로, 유지·하향 순으로, Not Rated·등급 없음 종목은 마지막에 배치했다.

신규 커버리지 개시

목표가 상향

목표가 하향, 그러나 재료는 살아 있다

목표가 유지, 상승여력이 크다

전력기기 6종목, Not Rated지만 수주잔고는 구체적이다

등급 없음 및 특수상황

주목 공시

한 줄 정리

AI 데이터센터 투자가 전력망과 건설사 수주를 거쳐 반도체 후공정까지, 밸류체인 전체를 다시 그리는 하나의 재평가로 번지고 있다. 오늘의 코스피 상승이 기관 홀로 만든 대형주 쏠림 랠리였던 만큼, 추석 연휴와 미중 정상 회담을 앞두고 이 흐름이 폭넓게 이어지는지는 다음 거래일들이 가늠자다.

• 핀릿이 다룬 전력기기 6종목의 목표가 없는 수주잔고가 실제 3분기 실적으로 확인되는지, 특히 LS ELECTRIC의 연간 신규수주 목표(6조~6.5조 원) 달성 여부를 지켜볼 만하다.
• 대우건설의 27조 원 신규수주 가이던스 중 체코 두코바니 원전·파푸아뉴기니 LNG처럼 아직 계약 전 단계인 프로젝트가 실제 계약으로 이어지는 속도가 다음 검증 지점이다.